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　一、作為資產(chǎn)類別的大宗商品
　　大約十年前開始流行對(duì)大宗商品期貨進(jìn)行只做多頭的投資，其前提依據(jù)是這類投資提供通脹保護(hù)和權(quán)益類收益，又與股市不相關(guān)。在與股市不相關(guān)這一點(diǎn)上，該前提無(wú)疑是成立的：過(guò)去5年通脹溫和，而在股市暴漲之際，彭博大宗商品指數(shù)(Bloomberg Commodity index)卻下跌了27%，確實(shí)與股市缺乏相關(guān)性，但并不令人高興。要當(dāng)心更多的投資組合經(jīng)理在大宗商品指數(shù)上認(rèn)輸，并警惕全球各國(guó)首都對(duì)投機(jī)者所引起問(wèn)題實(shí)際上的沉默。
　　二、關(guān)注歐佩克(Opec)
　　歐佩克在其最大產(chǎn)油國(guó)和事實(shí)領(lǐng)導(dǎo)者沙特阿拉伯的領(lǐng)導(dǎo)下，在去年11月作出決定，維持歐佩克每日3000萬(wàn)桶的產(chǎn)量，這一決定令經(jīng)濟(jì)較弱的成員國(guó)面臨危險(xiǎn)。委內(nèi)瑞拉存在違約風(fēng)險(xiǎn)，尼日利亞的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)財(cái)政拮據(jù)，利比亞和伊拉克仍處于暴力沖突的困境中。如果油價(jià)繼續(xù)下跌，以下幾點(diǎn)需要關(guān)注：面對(duì)與伊朗的核協(xié)議，甚至伊拉克等國(guó)可能提高產(chǎn)量，歐佩克內(nèi)部關(guān)系將如何發(fā)展？哪個(gè)成員國(guó)將第一個(gè)讓步？海灣國(guó)家會(huì)繼續(xù)它們的開支計(jì)劃嗎？歐佩克如何對(duì)抗非歐佩克產(chǎn)油國(guó)？
　　三、美國(guó)頁(yè)巖油
　　到2015年底美國(guó)的石油產(chǎn)量會(huì)下降嗎？這個(gè)問(wèn)題的答案將取決于許多因素。中小型石油企業(yè)在很大程度上依賴于債務(wù)融資，但在低油價(jià)環(huán)境中，它們可能會(huì)被迫修改開采計(jì)劃。另一方面，削減成本和技術(shù)進(jìn)步或許有助于提高油井的生產(chǎn)效率，令形勢(shì)得到好轉(zhuǎn)。石油市場(chǎng)分析師將要密切關(guān)注投資水平、生產(chǎn)數(shù)據(jù)、鉆井?dāng)?shù)量和結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。
　　四、中國(guó)全國(guó)人民代表大會(huì)
　　大宗商品市場(chǎng)今年將期待中國(guó)會(huì)出臺(tái)的任何有利于增長(zhǎng)的政策。3月5日舉行的中國(guó)全國(guó)人民代表大會(huì)將發(fā)布官方增長(zhǎng)目標(biāo)以及改革政策。然后是12月舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。二者都是重要的政治會(huì)議，從中可觀察到中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在努力實(shí)現(xiàn)由消費(fèi)和創(chuàng)新主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)同時(shí)，愿意容許什么程度的增長(zhǎng)。
　　五、“嘉能拓”(Glentinto)
　　2月12日力拓(RioTinto)將公布全年業(yè)績(jī)。據(jù)普遍預(yù)計(jì)，力拓同時(shí)還將宣布40億美元到50億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃。但如果這一現(xiàn)金返還計(jì)劃令人失望——無(wú)論是在規(guī)模上還是在資金來(lái)源方面(公布的營(yíng)運(yùn)資本過(guò)大可能會(huì)讓投資者不悅)——力拓可能難逃嘉能可(Glencore)的又一次收購(gòu)提議。總部位于瑞士的嘉能可可能在4月再次提議收購(gòu)。
　　六、花旗(Citi)vs摩科瑞(Mercuria)
　　2014年，中國(guó)青島倉(cāng)儲(chǔ)丑聞在金屬市場(chǎng)投下了一道長(zhǎng)長(zhǎng)的陰影。在摩科瑞與花旗的2.7億美元金屬融資交易法律糾紛中，如果英國(guó)高等法院的判決支持摩科瑞，則可能再次投下陰影。如果這家美國(guó)銀行不能要求償付，那么這場(chǎng)法律糾紛可能會(huì)導(dǎo)致銀行重新評(píng)估如何進(jìn)行大宗商品抵押融資。該案預(yù)計(jì)將于本月底作出裁決。
　　七、摩根士丹利(Morgan Stanley)的實(shí)物原油業(yè)務(wù)
　　這家美國(guó)銀行或許被迫放棄了向俄羅斯石油公司(Rosneft)出售實(shí)物原油業(yè)務(wù)的計(jì)劃，但所有目光都在關(guān)注它下一步的舉動(dòng)。諷刺的是，油價(jià)的猛跌、以及期貨出現(xiàn)顯著升水(指近期交付的原油價(jià)格低于遠(yuǎn)期期貨價(jià)格)，意味著摩根士丹利可能將從“囤貨舉動(dòng)”中獲利。
　　八、巴西雷亞爾
　　只要巴西雷亞爾繼續(xù)走弱，預(yù)計(jì)巴西的農(nóng)業(yè)種植者就不會(huì)被糖、大豆和咖啡市場(chǎng)的疲弱表現(xiàn)嚇倒。以雷亞爾計(jì)，糖價(jià)比2014年3月的峰值下降了11%，而以美元計(jì)，糖價(jià)跌幅達(dá)到23%。以雷亞爾計(jì)，大豆和咖啡的價(jià)格跌幅也低于以美元計(jì)價(jià)的跌幅。只要美元保持強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)生產(chǎn)商就會(huì)繼續(xù)銷售。
　　九、銅過(guò)剩數(shù)量縮減
　　中國(guó)一些冶煉廠的關(guān)閉，以及新增采礦產(chǎn)能增速低于預(yù)期，曾迫使分析師調(diào)低他們對(duì)2014年銅過(guò)剩數(shù)量的預(yù)測(cè)。如果中國(guó)的需求增長(zhǎng)加快腳步，他們還可能再次修改預(yù)測(cè)。中國(guó)國(guó)有壟斷電力企業(yè)國(guó)家電網(wǎng)(StateGrid)及其電網(wǎng)投資計(jì)劃值得關(guān)注。盡管國(guó)家電網(wǎng)董事長(zhǎng)劉振亞去年5月受到反腐運(yùn)動(dòng)牽連，使該公司投資放慢，但根據(jù)該公司網(wǎng)站的內(nèi)容，他在今年1月重新露面，發(fā)表了新年賀詞。
　　十、谷物疲軟
　　谷物的長(zhǎng)期牛市可能已經(jīng)終結(jié)。聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織(UNFoodandAgricultureOrganisation)數(shù)據(jù)顯示，玉米、小麥和大豆連續(xù)兩年顯著增產(chǎn)之后，如今谷物庫(kù)存量達(dá)到全球年消費(fèi)量的25%，創(chuàng)下十年多以來(lái)的最高值。這意味著，即便2015年出現(xiàn)反常天氣，也無(wú)法如2008年、2010年或2012年(最近3個(gè)谷物價(jià)格飆升的年份)那樣，為谷物期貨市場(chǎng)注入興奮劑。儲(chǔ)量充足理論上應(yīng)有利于農(nóng)業(yè)貿(mào)易商，它們的糧食加工廠和糧倉(cāng)能夠開足馬力經(jīng)營(yíng)，不過(guò)農(nóng)場(chǎng)主滯銷以及中國(guó)增長(zhǎng)放緩仍有可能拉它們業(yè)績(jī)的后腿。